9月挖机销量同比-33%行业阶段性承万博电竞压

　　2023年9月挖机行业销量14283台，同比降低32.6%。个中，国内6263台万博电竞，同比降低40.5%；出口8020台，同比降低24.8%挖土机。内销、出口降幅环比放大，不足CME预期，行业阶段性承压。2023年1-9月挖土机，共出售开采机148812台，同比降低25.7%；个中国内68075台，同比降低43.3%；出口80737台，同比延长0.54%。受下游项目资金面仓皇影响挖土机，9月工程呆滞内销下滑幅度仍较大万博电竞。从地产、基筑数据看，2023年8月衡宇新开工面积同比下滑24%，地产投资实行额同比下滑19%，地产施工热度未回暖挖土机。8月基筑投资实行额1.9万亿元，同比延长7%。

　　海表工程呆滞具体处于上行周期，熟行业出口高基数、海表供应链还原后台下，行业出口数据增速阶段性承压，但不改海表延长趋向。23Q2海表龙头卡特彼勒竣工营收173亿美元，同比延长22%，净利润29亿美金，同比延长75%，创下史册新高，海表工程呆滞市集具体处于上行周期。遵照2022年环球工程呆滞创造商50强排行榜（《2022 Yellow Table》），卡特彼勒/徐工集团/三一重工/中联重科收入分歧321/181/160/104亿美金万博电竞万博电竞，环球份额分歧13.8%、7.8%万博电竞、6.9%、4.5%，咱们测算国内龙头海表份额亏损5%，海表份额空间大、龙头出海趋向陆续。

　　受钢材、海运费代价高企及范畴效应降低等影响，2022年工程呆滞企业利润率大幅下滑，2023年上述成分压力削弱，估计利润率开启修复进程。2023上半年，17家A股上市工程呆滞企业竣工营收1729亿元，同比延长13%；归母净利润137亿元万博电竞，同比延长42%。出售毛利率（等权均匀）22.3%，同比延长3.0pct；出售净利率7.4%，同比延长2.8pct。2023上半年，国产主机厂出海逻辑兑现，海表营收延长光滑内销周期振动。原原料/海运费降低，产物/区域收入组织优化，利润率回升昭彰，利润增速强于营收。其余，遵循工程呆滞更新周期，2024-2025年内销市集希望迎新一轮更新周期，龙头本年希望逐渐开缘由迹启航。

　　投资发起：推举【三一重工】中国最具环球角逐力的高端创造龙头之一，看好国际化及电动化过程中重塑环球体例时机。【徐工呆滞】产物线最全的工程呆滞龙头，事迹阿尔法属性昭彰，估值修复具备高弹性。【中联重科】起重机、混凝土呆滞龙头，高机、挖机等新兴板块孝敬新延长极，希望迎价格重估挖土机。【恒立液压】上游高端液压零部件龙头，丝杆等新品希望翻开新延长弧线。

　　危险提示：基筑及地产项目落地不足预期；行业周期振动；国际生意争端加剧；行业角逐加剧导致利润率下滑。9月挖机销量同比-33%行业阶段性承万博电竞压